4 月 23 日，新西兰股票市场指数（S＆P/NZX50）首次突破 10,000 大关。但是快速浏览新西兰当天的主要新闻标题，表明国民们其实更加关注即将到来的假期的天气预报。对于我们来说，这个重要的股票市场里程碑没有得到更广泛的认可和庆祝是令人困惑的事情。一个最有可能的答案就是，新西兰人和媒体根本不了解我们本地股市的持续强劲表现。我们对此表示关注是由于认识到缺乏对经济上的了解而导致新西兰人丧失发展财富的机会。我们欣喜地庆祝体育事业的成功，但似乎不愿承认商业或财务上的成功，尽管经济作为一个国家的长期福祉来说对我们至关重要。

关于 10,000 个指数，值得一看的是我们本地市场相对于国际市场的表现。自 2009 年初以来（实质上是 GFC 结束），S＆P/NZX50 指数上涨了 255％（其中 122％来自资本增长，而 133％来自股息）。孤立地看，这是一个令人印象深刻的数字，但是当我们将此表现与其它市场进行比较时，它需要我们特别注意。举例来说，在同一时期，澳大利亚的 S＆P/ASX200 的回报率仅为 176％。从新西兰人的角度来看，更重要的也许是我们本地股票和本地住宅房地产市场之间获得的比较回报。自 2009 年 1 月以来，S＆P/NZX50 的表现已大大超过住宅房价指数 167％（255％，而平均房价则上涨了 88％）。即使我们从 2001 年开始进行这种分析，本地股票还是再次成为赢家，相对于房价指数（上涨 264％）提供了 438％的总回报。

这个本地牛市令人沮丧的方面是，我们的国内投资者没有尽其所能的享受到它带来的好处。自 2015 年以来，S＆P/NZX50 的外国所有权一直在强劲增长。当时，该指数的 45％为外国所有，而如今，非新西兰国内的权益控制着我们交易所 54％的股票。在这段时间内，我们还看到了零售业所有权水平稳步下降。在 2015 年，这一比例为 27％，但今天这一数字仅为 21％。

同样，我们认为在解释这些趋势时有许多因素在起作用。新西兰股票市场的高股息收益率性质（目前 S＆P/NZX50 指数的总股息收益率为 4％）引起了外国投资者的注意，他们希望弥补因投资组合产生收入不足的机会。然而，在这个世界上，约有三分之一或 11 万亿美元的政府债券产生负收益。随着全球 GDP 年平均增长率超过 3％，我们还看到了来自企业的强劲收入增长。在过去的十年中，通货膨胀几乎消失了。

虽然在 1980 年代和 1990 年代，新西兰的股票市场被称为世界金融市场的「狂野西部」，但在过去的 20 年中，严格的金融监管已将 NZExchange 转变为一个受到良好监管的市场，国内外投资者对此可以充满信心。新西兰的监管框架和金融市场管理局的建立大大增强了我们资本市场的完整性。我们认为，与过去相比，金融服务提供商误报风险和回报的可能性已大大降低。

同样值得反思的是，我们的股市在当地取得了一些成功。Xero 和 TradeMe 是两个知名品牌，随着时间的推移，它们为我们的散户投资者带来了极大的机会（Xero 从 2009 年起上涨了 3,900％，直到 2018 年从 S＆P/NZX50 退市，而 TradeMe 产生了回报），180％的资金来自于 2011 年底的首次公开募股。特别是 A2Milk 取得了惊人的成功，在短短的几年内从一家很小的公司发展成为一家市值 120 亿美元的企业。它的股价反映了这一成功，从 2005 年的每股 4 美分上升到今天的 16 美元以上。

我们还看到政府出售了一些基础设施资产，因为它们出售了国有企业的所有权。尽管在 2011 年至 2014 年期间部分撤资的公司包括 MeridianEnergy，MercuryEnergy，GenesisEnergy 和 NewZealandAir，这是许多政治辩论和评论的重点，但对于新西兰人（投资者和公众）而言，结果都是非常积极的。正如 TDB 去年对混合所有制模型的咨询回顾所强调的那样，这些公司的业绩在很大程度上得到了改善，这可以从它们的收入增长，股息增长，资产回报率和债务水平得到证明。与部分公司完全掌握在政府手中相比，纳税人从部分所有权中获得的分红更多。通过他们的成功提供，我们作为一个提供良好管理，透明和财务稳定的投资机会的国家，国际声誉得到了增强。这些品质应该吸引所有投资者。

我们的资本市场在经济的健康运转和增长中发挥着极其重要的作用。为了完全实现这一贡献，市场需要我们众多国内投资者和机构的大力参与。正如我们所看到的，目前的市场根本没有完全满足此要求。我们在某种程度上认为，这可以通过将房地产投资作为散户投资者的储蓄机制来解释。尽管我们承认财产可以发挥有效作用，但我们确实认为，当前对单一资产类别的过度依赖可能会导致市场缺乏多元化，并对退休的新西兰人的长期财务安全造成潜在后果。

尽管吸引投资物业的吸引力不太可能成为唯一解释我们资本市场参与不力的因素，对股票和债券缺乏理解和信心可能同样重要。尽管 KiwiSaver 的问世在过去十年左右的时间里在这方面有所帮助，但仍有许多进步的地方。希望财务意识会随着 KiwiSaver 余额的增加而增加。

那么从现阶段进步到哪里呢？作为一个行业，我们目前正在与 NZX 和金融市场管理局一起对我们的资本市场进行审查。我们一直负责确定战略，这些战略将鼓励散户投资者越来越多地将新西兰股票市场视为可行和有吸引力的投资选择，而对于私营企业而言，则应考虑在国内上市是为其增长提供资金的可靠途径。在过去的 20 年中，S＆P/NZX50 指数所取得的成功应该在开发该解决方案中发挥重要作用，但是这种成功的信息需要被国民倾听与理解。